2018/10/18
文 : Gershon M. Distenfeld聯博固定收定收益共同主管暨信用債券投資總監

固定收益投資終於進入數位創新時代,從優化資產訂價到規劃投資方案,可望為固定收益投資管理帶來一連串的優勢。因此,投資人也該注意資產管理業者是否跟上時代的腳步。

在了解數位創新對投資管理表現的影響之前,投資人得先知道,許多固定收益投資團隊仍遠跟不上科技進化的腳步。目前,美國公司債交易中,約80%是藉由電話完成。而最近一次的信用債券研究的劃時代創新是何時?答案是1985年問世的微軟Excel軟體。

此外,固定收益的投資流程還停留在上個世紀。許多投資組合經理人為了找尋具吸引力的投資題材,需要花費大量時間在不同的分析師團隊之間奔走,接著將資訊傳送給交易員,再由交易員與券商來回討論能否以理想的價格執行交易。如果最後價格談不攏,整個冗長的流程就得重頭再來一遍。

在科技創新之下,現在已有更好的投資方式。事實上,與時俱進的固定收益投資經理人早已開始運用「電腦」加「人腦」,更快速地發掘投資題材並執行交易。電腦能在短時間內處理海量資料,並即時從數據中找出特定模式。另一方面,人腦擅長抽象思考與高階的策略規劃,目前仍難以靠電腦取代。

因此,在電腦的輔助下,固定收益投資者能夠快速獲取不同交易商的資訊,比較資產價格與流動性,判斷分析師的觀點,甚至能夠整合交易員、分析師、與投資組合經理人提供的資料,從中發掘新的投資題材。

聯博認為,固定收益的數位革命將為投資人帶來以下七大優勢:

1. 選債更快、更精準

將科技融入投資流程的第一步,便是將資訊數位化並集中處理,乃至於結合功能日益強大的人工智慧,讓所有投資團隊成員更容易取得資訊。藉由整合所有信用研究專家的研究成果,同時以一致性的標準評估每一檔債券,將可大大提升債券投資經理人買賣決策的效率。

2. 掌握更多的交易機會

金融危機爆發後,固定收益市場的流動性萎縮,芝麻蒜皮的事件也可能限縮債市的流動性。即使在正常的環境下,債券投資機會可能稍縱即逝,對特定債券的偏好也可能瞬間消失。因此,集中處理市場的流動性資訊,並運用「電腦」加「人腦」加以監控,投資專家將可更精準掌握買賣債券的時機。在流動性不足的環境下,此種能力將顯得尤其重要,因為搶得先機才能成為贏家。

3. 獲得理想的交易價格

在欠缺流動性的環境下,能夠監控整個債券市場的投資工具不僅能滿足投資人需求,亦可協助投資專家省下寶貴的時間,不用與各券商逐一詢價便能獲得理想的交易價。

4. 有效運用時間,以發掘獨到投資觀點

投資流程的效率提升後,投資專家將擁有更多的時間投入在電腦無法取代的工作上。但是,有哪些事情是電腦無法取代的呢?

科技可以協助投資經理人發掘新資料,並且研究競爭對手還沒察覺到的問題。電腦能夠從海量數據中歸納出模式並推估未來方向,但是產出的資料終歸只是輸入數據的總結,仍需仰賴人腦從更多的面向思考、進行多項假設與測試更多的模型,為艱澀的問題找出解決之道。

5. 有效運用時間,能夠面對面的參訪

當然,並非所有的資料都能夠編寫成電腦程式。投資流程的效率提升,讓分析師與投資組合經理人有更多的時間拜會地方政府或各國財政部官員,或是拜訪企業的經營團隊,從中獲得不同的觀點並提升創造超額報酬的機率。

6. 有效運用時間,讓投資專家與客戶交流

投資團隊肩負各種重要任務,而洞悉客戶需求永遠是首要之務。投資人的需求不斷在改變,投資組合經理人必須瞭解客戶需求的改變,也必須要讓投資人認可經理人採取的投資策略。因此,投資團隊必須隨時解答各種問題,例如投資組合的表現、市場事件對於投資部位的影響、以及投資組合是否涵蓋掌握世界經濟趨勢的標的。

然而,這不只是單向的溝通。客戶與投資組合經理人必須緊密溝通,一同將時間投放於發展新的投資方案,致力於創造雙贏。

7. 降低整體交易成本

投資流程的效率改善,將為投資人節省更多的開銷。儘管資產規模增長常使得交易成本攀升、投資團隊需要更多的人力,但是科技的應用有助於降低整體的成本。

對投資人而言,這七大優勢都導向一個結論:投資經理人若可將對的科技融入投資流程,表現將可大大領先其他故步自封的對手。試想,如果能在智慧型手機上按幾下就能輕鬆叫車,誰會想要在磅礡大雨中,對著路過不停的計程車招手?


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