2019/07/17
文 : John Lin 聯博集團中國股票投資組合經理
Stuart Rae 聯博集團亞太價值型股票投資長

非洲豬瘟蔓延,不僅重創中國的豬肉供給,也影響全球市場的肉品價格。對股市投資人來說,即使當前貿易戰存在變數,但若能了解中國國內趨勢,可望在龐大的股市中找到投資機會。

中國民眾特別喜歡豬肉,無論是產量與消費量都約佔全球一半。正因如此,非洲豬瘟疫情才會來勢洶洶。這種致命病毒目前並無疫苗或治療方法,因此豬農不得不大規模宰殺豬群。部份分析師指出,中國豬肉產量年底前可能減少約3成。日前才在美國上市的素肉公司Beyond Meat成為市場焦點之際,中國的豬肉危機也讓全球肉品市場的供需態勢出現轉變。

豬肉供給減少,衝擊全球肉品市場

數字會說話。2018年,中國豬肉產量達5,420萬頓,消費量則達5,570萬噸。全球同期豬肉供給量總計1.13億噸。若依據目前的預測,今年底前中國豬肉供給量將減少1,600萬噸,高於美國與巴西的產量總和。也就是說,全球市場屆時將無力填補這個供給缺口。

另一方面,根據美國農業部數據,中國去年的雞肉與牛肉產量分別達1,170萬噸與730萬噸。若以其他肉類取代豬肉,預計將推升中國與全球的需求量,並對全球市場產生下列影響:

+肉品價格上揚:4月份原為豬肉需求淡季,但價格已經上漲15%–20%。根據部份預測,中國豬肉價格年底前可能激增50%。雞肉價格正在攀升,即使是頂級的澳洲牛肉,需求也已經上揚。美國、歐洲與巴西等國家已出現肉品漲價的跡象,而貧窮國家將成為最大的受害者。

+肉品消費降低:隨著肉品價格上升,聯博預計中國未來一年半的肉品消費量將顯著下滑,未來可能造成消費行為與偏好出現改變。

+穀物價格可能下滑:這是因為豬隻數量減少,飼料需求跟著降低。這個現象對農民來說是利空,尤其是已經受中美貿易戰衝擊的美國農民。

+中國通膨可能上揚:毛豬價格是中國消費者物價指數的一大成份。毛豬價格漲勢目前已經推升消費者物價指數,有可能形成通膨壓力,影響中國人民銀行寬鬆流動性與支撐經濟的能力。

投資人如何因應?

投資人從上述趨勢可以得出幾個研究重點,舉例來說,隨著毛豬產出價格攀升,價格與投入成本的差距拉大,為豬農帶來更多的獲利空間,不僅在中國是如此,美國等其他國家亦然。



這個分析也突顯出貿易戰變數與中國豬肉危機的關鍵差異。貿易戰的發展難以預期,投資人也不容易分析貿易戰的潛在影響。相較之下,目前已經能夠實質預測非洲豬瘟對各個環節的影響,包括農業大宗商品、肉價、產業與個別企業等等。

中國股市龐大,投資機會眾多

對中國投資人而言,從豬肉危機足以看出中國國內經濟的力量與股市的深度。即使中美兩國目前貿易戰尚未劃下休止符,但中國民眾仍有13億人需要填飽肚子。此外,中國A股市場規模龐大,上市公司超過3千家,投資人可從中發掘可望受惠於消費習慣與價格趨勢轉變的企業,這類個股並不受貿易衝突的影響。

瞭解中國市場的實際情況,投資人便能適當佈局。中國、巴西與歐洲的豬肉業者可望受惠於價格與利潤率的漲勢;拜雞肉需求增加之賜,養雞業者的股價亦可能水漲船高;反觀動物飼料與穀物業者可能面臨壓力,目前股價可能難逃衝擊。

非洲豬瘟爆發突顯了中國對全球市場的影響力。全球市場的資產價格過去取決於美國趨勢,如今中國已是第2大經濟體,影響力與美國不分上下,因為它左右了全球的工業大宗商品與農業大宗商品市場。即使非洲豬瘟獲得控制,中國也必須花1年到1年半的時間,豬群規模才得以恢復到先前水準。非洲豬瘟疫情持續延燒,市場發生這樣的重大事件時,投資人需要進一步檢視全球可能受惠與受累的企業。

貿易戰不應是投資中國的唯一考量點,此次豬肉危機在在顯示由下而上研究、橫跨多種產業的重要性。唯有如此,才可望在波動卻又不斷成長的中國股市,找到具有吸引力的投資標的。


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